从三种策略的持仓变化与市场价格波动来看，CPPI、TIPP与OBPI策略也有所不同。从CPPI、 TIPP策略的角度来看，当市场价格显著大于保本价格时，持仓比率与市场价格呈现近似线性关系，当市场价格在保本价格附近波动时，持仓变化呈现陡峭变化，持仓敏感性急剧提高。如果风险因子乘数更高，则在保本价格附近的持仓变化会更大，反之变化较小。

　　从OBPI策略角度来看，由于头寸的变化比率和期权定价相关，因此持仓比率和市场价格变化呈现出S型，而持仓变化比率则和市场价格呈现出钟形分布特征。可以看出，当市场价格在执行价格附近波动时，持仓变化最大，持仓对价格波动的敏感程度最高。由于存在利率和波动率的原因，风险头寸比率变化略有左偏。

　　总之，期初保本额度越大、风险乘数越低，市场上涨时的收益能力越弱，市场下跌时的保本能力越强。投资者在运用投资组合保险策略的同时，可以定时调整风险参数、最大地完成投资组合保险策略的绩效。

　　安信